文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"http://finance.ifeng.com/a/20180504/16239061_0.shtml"

原標題：新股解讀|嘉藝控股：婚紗恒久遠，一套永流傳1951年，最大的鉆石供應商戴比爾斯打出了經典廣告“鉆石恒久遠，一顆永流傳”，簡短的話語，塑造了鉆石像愛情一般永恒珍貴的形象。也正是憑借著愛情這個噱頭，戴比爾斯在中國市場大獲全勝。其實，大眾在意的并不是鉆石，而是它所代表的愛情。所以與愛情沾邊的東西，就有了貴的理由。比如婚紗，盡管穿一天就埋柜子底幾十年，但新娘都樂于消費。也正因這一原因，婚紗消費頻次雖不如普通服裝高頻，但與愛情掛鉤后，剛需、高價格的特點，讓婚紗生意宛如“一本萬利”，婚紗企業自然破土而出。據智通財經APP了解，作為婚紗、伴娘裙、特別場合服飾供應商的嘉藝控股，近日已向聯交所遞交了招股說明書，申請主板上市，創升融資為獨家保薦人。若以收入計算，嘉藝控股是2016年中國最大的伴娘群制造商，占市場份額約3.1%。雖然頭戴中國最大伴娘裙制造商的“王冠”，但該公司則主要面向美國市場。截止2017年12月31日止九個月，嘉藝控股約92.2%的收益來源于美國，且主要面向于美國的時裝品牌。給時尚潮流聚集的美國時裝品牌供貨，嘉藝的“生活”可謂安逸。招股書顯示，2017年度(截止3月31日止為年度)該公司的收益為1.69億(港元，下同)，同比增長2.4%，毛利及經調整的年度溢利同比增長分別為12.32%、34.73%。收入增長雖緩慢，但在銷售成本的有效控制下，溢利大幅增長。圖：嘉藝近兩年的業績情況生活的“安逸”卻不止于此，截止2017年12月31日止的九個月，嘉藝控股收入為1.55億港元，同比增長30.25%，毛利及經調整的年度溢利同比增長分別為16.2%、16.66%。雖然經調整的年度溢利同比增長僅有16.66%，但收入增長緩慢的局面得以破解，這主要得以于特殊場合服裝收入的快速提升。截止2016年12月31日止的9個月，特別場合服裝的收入為1146.8萬元，僅占公司總收入的9.6%，但至2017年12月31日止的9個月時，特別場合服裝的收入增長至4663.1萬，占總收入的比例飆升至30.1%。圖：嘉藝控股分產品營業數據值得注意的是，婚紗的收入由851.1萬元下滑至370.5萬元，這主要是因為公司調整了產品組合，在高產能利用率的情況下，將更多的產線資源向需求旺盛的特殊場合服裝轉移。但特殊場合服裝毛利率低于婚紗，所以在公司收入破除緩慢增長局面時，銷售成本也隨之上升。雖然這是在有限產能下做出的產品組合調整，但公司表示，截止2018年3月31日止，年度設計生產能力已由2017年3月31日止的490.9千單位提升至約628.6千單位，設計生產能力提升約30%。在產能提升的情況下，收入持續增長且毛利率回升的可能性較大。但值得注意的是，嘉藝控股的客戶主要是時裝品牌，雖與五大客戶建立了平均超過八年的業務關系，但仍對五大客戶的依賴性較大，截止3月31日止的2017年度，五大客戶收入占公司總收入的79.6%，且最大客戶同期收入占公司總收入比例高達44.4%。其次，嘉藝控股的資本負債比例過高，截止2017年12月31日止9個月，該公司的資本負債比例高達116.9%。從財務數據來說，婚紗的確是門好生意，雖遭遇產能限制，但嘉藝開始將產能向特殊場合服裝偏移，進而打破了收入增長緩慢的局面。如此一來新產能的擴充則有望維持該公司收入增長及毛利率回升，最終讓其在港股找到“愛情”。

關鍵字標籤：TRYME IMAGE婚紗照作品推薦